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    大宗商品交易中的“點價”模式

    2014-11-20 08:46:11 中國貿易金融網 

      點價是現貨購銷時的一種定價模式,其實跟基差交易是一樣的,只是在國內的應用早期沒有基差交易要求的那么規范而已。點價也就是確定、落實現貨購銷價格,是從國外糧商做進出口貿易時引進的一個概念,最開始翻譯的時候,把spot(現貨)翻譯成了“點”,因為spot的另外一個意思就是斑點。所以有了點價這個說法。

      點價交易的意思是,當現貨購銷雙方在確定現貨買賣價格的時候,并不是確定一個明確的價格,而是確定一個定價公式,這個公式就是“現貨買賣價格=期貨價格+升貼水”。通常在簽訂買賣合同的時候,先確定升貼水,然后買方可以在隨后的一段時間內(點價期),根據期貨價格的變化來選擇價格,比如簽訂合同一個月后的某天,買方認為當前的期貨價格再也跌不下去了,所以就通知賣方,用這個時候的期貨價格來計算現貨買賣價格,這就是點價的過程。

      通常情況下,點價期的確定由賣方來確定,當然也有買方確定的時候,這得看雙方的談判能力了。

      買方必須在點價期內點價,否則賣方就得按既定的價格或者最后時刻的期貨價格來計算現貨買賣價格,這稱為強行點價。

      點價的作用體現在給買方一個選擇價格的機會。最初,點價常用在大宗商品進出口貿易當中。因為進出口貿易需要比較長時間的物流時間,而這段時間內貨物的市場價格可能發生很大的變動,以至于對買方很不合算。例如,中國的油脂企業從美國進口大豆,船期40天。進口大豆時,要交每船500萬元的保證金,每船大概5.5萬噸。從大豆離開美國港口,要經過40天左右才到達中國港口。在這40天之內,大豆價格可能已經發生大幅的下降,以至于中國的進口商即使放棄這500萬的保證金并再次從別地拿貨,也比直接要這船貨劃算。這就導致很多中國進口商違約。這樣的話,生意就做不下去了。所以,美國的糧商就跟中國的進口商簽訂一個點價協議,讓中國進口商在簽訂協議后有35天的點價期,在這短時間內,進口商可以按照CBOT的大豆價格進行點價,點價時馬上通知美國糧商即可。這樣就避免了海上運輸期間大豆價格大幅下跌導致的違約問題。中國進口企業可以在價格下跌后,用下跌后的低價來結算,進口成本也降低了。所以是雙贏的局面。

      這時你可能會問,價格下跌后,美國糧商不就吃虧了嗎?其實不然,美國糧商通常在期貨上做了套期保值,所以后面的價格無論怎么變,都不怎么會影響到他的預期利潤。

      但是,中國的進口企業面臨著額外的風險,那就是假若40天船期內價格沒有下跌,反而上升了,那么進口的成本反而上升了。所以,中國的企業在必要是,也需要做套期保值。剛開始的時候,這些企業都沒有保值的意識,以至于在2004-2005年期間,很多從事大豆進口的中國油脂企業在運用點價購入大豆時,由于大豆價格急速上升而蒙受很大的虧損,很多企業破產或者被外資收購。這導致了目前我國的油脂企業有將近80%的股權是被外資控制的,整個行業都潰敗了。學藝不精。

      當一個行業發展到一定的周期后,競爭者數量比較大,競爭會加劇,行業平均利潤下降甚至歸零。這個時候,就要充分發揮期貨的保值功能,才能使得企業的經營收益保持穩定,不發生虧損,進而挺過這段周期,把這段時間內虧損的產能集中起來(通過兼并、收購等方式),把自己做強做大。目前,我國的化工行業、鋼鐵行業基本上都發展到了這個階段,所以近幾年來化工、鋼鐵產業鏈的期貨品種頻繁上市,就是幫助這些行業進行結構調整、升級用的。可惜很多行業內的企業沒有意識到期貨對于它們生存的決定性作用。當然,也有某些企業有這樣的意識并積極進去,所以我們看到點價交易、基差交易等等新的業務模式在逐漸地被這些行業內的先進企業所采納。

      作為生產商,通過點價交易,能夠給其客戶更多的選擇,同時價格也更加公平、透明,省去相互詢價、定價的過程,效率更加高,能夠把生意越做越大,這是點價交易對它們的好處。

    (責任編輯: HN666)
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